债市调整引发部分理财净值波动 负债端压力仍在可控范围 预计下半年理财规模将恢复到28万亿元

财联社9月13日讯（记者 高萍）近期，部分投资者反映银行理财产品收益出现一定波动。有数据显示，9月以来，固定收益类理财收益率下滑幅度扩大。一位股份行理财经理对财联社记者坦承，近期部分理财产品确实出现调整，这主要是近期10年期国债利率上升，对投资债券的理财产生一定影响。

业内人士分析，目前的理财整体破净率低于去年11月中旬，显示理财负债端压力仍在可控范围内。理财子9月以来仍维持净买入，显示理财本身受到债市波动的影响较为可控。相比去年底，理财的风险防御能力大幅增强。

债市调整引发部分理财净值波动

“主要还是近期10年期国债利率上升，对债券有承压，投资债券的理财也会跟着有影响。”对于近期部分理财产品净值出现一定波动，一位股份行理财经理对财联社记者表示，近期有些银行理财产品出现调整，可选择现金类理财产品，这类产品不参与债券和股市的投资，可选择在此阶段过渡。

“调整的时间一般不会太长，去年11月也曾出现过类似情况。”该理财经理补充道，“投资债券的理财产品会有影响，如果投资存款类低波动的理财产品影响相对不大。”另一位银行理财经理也表示，近期债市调整，因此部分银行理财产品受到影响。

9月以来，固定收益类理财收益率下滑幅度扩大。光大证券(16.900, -0.28, -1.63%)金融业首席分析师王一峰提供的数据显示，2023年8月，固定收益类理财产品近1个月年化收益率中枢为2.2%，较上月下滑0.6pct。9月以来，随着市场调整力度加大，收益率呈现进一步下滑态势。截至9月7日，固定收益类产品近1个月年化收益率为0.6%，较8月末下滑0.9pct。

近期市场利率调整幅度明显加大，引发部分投资者对触发理财赎回的担忧。对此王一峰认为，当前时点理财资产端赎回部分公募债基等具有客观性，但历经2022年末系统性冲击过后，银行理财的资产配置安排，客户对净值波动的认知，以及机构和监管对于潜在市场冲击的谨慎程度都发生了新变化。再叠加当前经济环境不支持广谱利率延续快速上行态势，赎回压力进一步传导至负债端并强化为负反馈的可能性较低，即便有部分产品阶段性产生赎回扰动，反应烈度也会相对可控。

王一峰表示，也关注到当前市场利率仍延续走升态势，随着理财净值回撤幅度加大，部分产品难免阶段性产生持有期亏损的情况，倾向于认为即便有部分产品阶段性产生赎回扰动，反应烈度也会显著弱于2022年4季度赎回冲击。

相比于去年11月，中信证券(22.280, -0.11, -0.49%)首席经济学家明明表示，就10年国债利率、1年期同业存单利率和MLF的相对位置以及两次市场调整幅度的对比来看，理财净值此次受到的冲击远低于去年底。此外，理财投资信用债占比最高，信用利差的变化对理财净值影响最大，但目前来看，理财投资信用债的比例已经从负向循环反馈前的48.07%降低至43.86%，且当前信用利差的历史分位数水平高于去年理财负向循环反馈前夕，发生较大反转引发踩踏的可能性不大。截至9月10日，理财整体破净率仅为3.83%，低于去年11月中旬，显示理财负债端压力仍在可控范围内。

9月理财规模或出现季节性下降 10月有望快速修复

根据明明团队测算，2023年8月理财规模环比增长超过1200亿元至27.34万亿元，增幅仅0.44%，不及此前的预期，主要是现金理财规模受到“货币零钱组合”整改的影响下降近2000亿元。

展望9月，“理财子9月以来仍维持净买入，预计整体规模会季节性下降4000亿元左右，但无须担忧负向循环反馈重演。”明明称，9月截至8日，理财子净买入规模在6个工作日内已经达到了793亿元，并未像去年底赎回潮发生时那样大幅卖出，显示理财本身受到债市波动的影响较为可控。9月理财规模的失地有望在10月快速修复。

王一峰测算的数据也显示，8月末理财规模稳于27万亿上方，9月末理财规模将季节性回落。普益标准数据显示，8月末理财存续规模较上月微增0.6%。9月理财规模预计季节性回落，2019-2022年平均较上月回落2%，关注现金管理类理财季末赎回效应。

中期来看，明明预计，下半年理财规模将恢复到28万亿元，“资产荒”的压力之下或将助推债市走强。2022年居民积累的超额储蓄回流消费的规模相对有限，而地产也难以放量，对储蓄的分流作用较小，叠加银行净息差承压，监管对表内存款利率不断压降，理财性价比持续提高，超额储蓄回流至银行理财的概率上升。且此前从银行理财流到表内的存款，约78%以上为活期或期限在1年以下的定期，回流至理财不存在阻碍。同时伴随下半年理财冲量节奏发力的惯例，判断其整体规模有望恢复至28万亿元的水平，“资产荒”的压力之下或将助推债市走强。

（来源：新浪财经）